前陣子有朋友來問我如何開始投資股票，我建議第一步應從學會財報開始下手。過了一個月後，他很開心地說把我推薦他的幾本財報書都看過了，也頗有心得，並且找了幾間公司準備進場投資。再過一陣子，卻來跟我抱怨說，看財報沒有用，買了幾間「財報不錯」的公司，卻沿路往下跌。花了一些時間詳聊後，才發現不是財務報表的問題，而往往是投資人本身陷入財務報表的迷思！這些迷思又該如何去解讀呢？
先簡述財務報表的內容，目前公司在每年四季公布的三張財務報表分別為損益表、現金流量表及資產負債表。這三張報表詳述了公司的財務資訊，損益表提供有關公司營業收入、業外收入及EPS等資訊；現金流量表提供公司營業活動、投資活動及融資活動中的現金流入(出)等資訊；資產負債表提供公司資產、負債及股東權益等資訊。
而幾項迷思也就出在這三張報表的數字之中。
1.看財報數字還是看財報比率？
由上一段的敘述可以發現，這些報表裏已經整理過數據，但對一般人而言仍是錯綜複雜。而一旦不願多花時間將這些盤根錯節的數據吸收消化，卻只單看整理後的財務比率是相當危險的一件事。例如：營益率下滑，數據裏頭卻是公司提高研發費用營收；年增率下滑，只因進入公司今年營收淡季；EPS下滑，卻忽略這家公司依舊是年年賺錢...等例子都是不勝枚舉。
2.公司間比較財報？
比較同產業的公司時，投資者習慣將他們的財報拿出來比較。大部份的狀況都只看營收、毛利率、EPS幾項數據就決定公司間的優劣。其實在看兩家公司財報時，應注重的是公司的體質，無論是營運甚至是財務都是應關注的重點。例如：應收帳款及存貨週轉天數(兩者加總則稱為營運周轉天數)關乎到公司成長的爆發力；營業現金流、自由現金流及公司負債比就與公司財務況有高度相關性；股本大小關乎到公司變革的速度快慢。若投資者在進行財報比較時，須注意比較的基礎是否一致，才不會影響分析結果不齊性。
3.財報是否為落後資訊？
科斯托蘭尼在「一個投機者的告白」中對投資市場最淺白的一個例子。
有一個男子帶著狗在街上散步，像所有的狗一樣，這狗先跑到前面，再回到主人身邊，接著又跑到前面，看到自己跑的太遠，又再折回來，整個過程裡，狗就這樣反反覆覆，最後他倆同時抵達終點，男子悠閒地走了一公里，而狗跑來跑去，走了四公里。這男子就像是經濟，而狗則代表證券市場。
公司股價的短期上下震盪，影響的內在或外在因素相當多。公司營收每月公布、財報每季公布都可當成中長期投資參考數據，應多花些時間深入研究分析。
公司財報作假的案例層出不窮，而近期光洋科爆發作假帳使得財報真實性問題又再被拿出來檢視。請勿因為這些偷雞摸狗的鼠輩而對財報分析存疑。投資者仍需對財務報表所提供的公司基本面分析存有信心。最後建議投資者們在進行財報分析時，多花些心力在分析數據的趨勢及未來性。這兩項才是讓股價成長的動力所在。
留言列表
