- 關注理由
今年八月是四年一次奧林匹克運動會(奧運)的開幕日，選在巴西里約舉辦。而最令人期待的是高爾夫球重返奧運項目。高爾夫球在台灣雖不為熱門運動，但在產業上卻有一家公司所生產的高爾夫球出貨量佔全球市場12%以上，那就是『明揚國際(8420)』。
(本文已投稿至財報狗洞見討論區)
- 公司簡介
世界知名高爾夫球具代工廠明安國際集團的子公司－明揚國際科技股份有限公司於2006年7月設立，主要以生產專業高爾夫球為事業，並於同年12月正式投入生產高爾夫球(Golf Ball)，供應高爾夫業界的知名廠商，預計3年內達到產能目標1000萬打。
明揚擁有最佳的研發、製造與管理團隊，協助客戶取得最終使用者的信任，並藉此與每個客戶建立起堅強的夥伴關係，積極且穩定地創造出強而有力的成長，以營造雙贏的局面。
- 公司競爭力分析
明揚於2014年正式掛牌上櫃，為國內第一家上櫃的專門生產高爾夫球的公司。因為高爾夫球生產成本較高，所以國際高爾夫球大廠紛紛委外代工，去年出貨量已超過約達930萬打。依據產業環境及市場供需狀況，並考量自有產能及發展，預計105年可達1000萬打。
優點:
1. 專注本業，新產品及開發技術能力強。
2. 前三大客戶皆為國際大廠(Callaway, TaylorMade, Mizuno)訂單較為穩定。
3. 亞洲市場發展潛力較大。
4. 高爾夫球為消耗品。
缺點:
1. 外銷比例高，匯率變動影響較大。
2. 目前以代工為主，品牌經營門檻較高不易跨入。
3. 國際大廠訂單限制多，增加生產難度。
(資料來源:從104年公司年報整理)
- 營運狀況
近年以來上半年營收皆為旺季，而下半年偏淡季。目前關注今年第二季營收是否能持續創新高。
- 近四季ROE/ROA分別為17.43/13.1。
(資料來源:財報狗)
- 營運周轉天數已連三季下降，並低於去年同期數據。
(資料來源:財報狗)
- 財務狀況
- 近八季以來自由現金流量皆為正數，代表公司現金流穩定正向流入。
(資料來源:財報狗)
- 負債比逐季也下降，目前為18.97%。
(資料來源:財報狗)
由此可見明揚的財務體質健全，營運上較無風險。假設再遇上金融風暴也不至於讓公司有倒閉的風險。
- 結論
今年第一季季報出爐後因EPS不如預期加上台股盤勢震盪下，吃了一根跌停板，而後股價更下滑到近三個月來新低19.7元，目前在20元上下盤整，5/30收盤價突破月線。在公司基本面仍佳，成長動能仍舊不減、財務體質健全、以及董監事持股比例高(>60%)等原因，可視為長期穩健投資標的。
對照5/30收盤價(21.5)，除以近四季EPS(2.54)，得到目前本益比約為8.5倍左右，仍較為偏低。接下來離奧運開幕時間越來越近，加上去年第二季為營收最高的一季，目前截至四月累積營收年增率仍高達11.9%，在題材及旺季效應下，相信明揚能順勢帶起一波攻勢。
最後仍附上自己開發的程式(老牛抱財報)分析圖表，僅供參考。
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本文章及分析僅供參考，請勿當成投資依據
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